港漂9年后★★，超210亿元债务压顶的新天绿色能源股份有限公司（下称“新天绿能”）试图闯关A股IPO融资解压★★。

　　新天绿能是华北地区领先的清洁能源开发利用公司★★，也是中国知名的风电运营商之一★★。基于行业性质★★，公司拥有国家电网★★、中国石油等国家级客户和供应商★★。

　　近年来★★，新天绿能盈利能力大幅提升波肖门尾图★★。2015年凯时尊龙app★★，其营业收入和净利润（归属于母公司所有者净利润）为42.43亿元★★、1.68亿元★★，而去年★★，其营业收入达到99.75亿元★★，净利润为12.69亿元★★，短短3年★★，营业收入和净利润分别增长了1.35倍★★、6.55倍★★。

　　然而★★，新天绿能盈利能力大幅提升期间不乏令人诟病之处★★。公司及子公司获取的政府划拨土地多达1928.82亩★★，近4年★★，公司领收12张罚单★★，罚款金额约500万元★★，其中★★，4次非法占用林地等进行违法建设★★，合计达265亩★★。

　　此次IPO波肖门尾图★★，新天绿能拟将募资投向河北建投丰宁森吉图风电场（三期）150MW 工程项目★★，项目总投资14.73亿元凯时尊龙app★★，拟使用募资4.42亿元★★，中间资金缺口由公司自行筹资波肖门尾图★★。只是★★，公司已经债务高悬★★。

　　截至去年底★★，新天绿能长短期债务合计高达213.27亿元波肖门尾图★★，一年的财务费用接近8亿元★★。截至去年底★★，公司资产负债率达68.34%★★，流动比率★★、速动比率均小于1倍★★，偿债压力之大可想而知★★。

　　新天绿能成立于2010年2月★★，由河北建投与建投水务发起设立★★，注册资本20亿元★★。当年10月13日★★，公司在H股上市★★。河北建投与建投水务均由河北国资委出资★★。2015年7月★★，公司迎来国有股权划转★★，建投水务股权被无偿划转至河北建投★★，建投水务退出★★，河北建投持股比升至50.50%★★。

　　根据招股书凯时尊龙app凯时尊龙app★★，设立之时★★，建投水务以4亿元现金出资★★，河北建投除了以2亿元现金出资外★★，还将河北天然气55%股权★★、建投新能源100%股权合计作价14.24亿元（其中0.24亿元计入资本公积）作为股权出资★★。

　　经过8年发展凯时尊龙官网★★，★★，新天绿能的规模早已今非昔比★★。截至去年6月30日★★，除了当初的建投新能源★★、河北天然气两家子公司外★★，公司还拥有86家子公司★★、12家参股公司尊龙凯时人生就是博官方网站★★，控参股公司合计达100家★★。去年底★★，公司总资产达到391.61亿元★★，较设立之初14.24亿元资产增长了26.50倍★★。

　　截至目前★★，新天绿能主要产业分天然气销售及风电两大板块★★。近几年★★，公司实现超高速增长★★。数据显示★★，2015年至2018年★★，营业收入42.43亿元★★、43.95亿元★★、70.71亿元★★、99.75亿元★★，2016年增长停滞★★，2017年★★、2018年增速达60.89%★★、41.07%★★。对应净利润为1.68亿元★★、5.42亿元★★、9.40亿元尊龙凯时官方app★★，★★、12.69亿元★★，2016年至2018年均为高速增长★★，同比增幅为222.62%★★、73.43%★★、35%★★。

　　招股书显示★★，2016年★★，受国家发改委下调天然气售价影响★★，公司天然气销售收入减少3.62亿元★★，同比降幅为13.84%★★，销售成本减少2.66亿元★★。当年风力/光伏发电收入增加5.62亿元★★，增幅为39.53%★★，但该项业务成本仅增加1.20亿元★★，增幅为16.86%★★。这或许是当年净利润猛增3.74亿元的直接原因★★。

　　资产规模波肖门尾图★★、经营业绩大幅增长之时★★，新天绿能的负债也在急剧攀升★★。2015年底★★，公司总负债为180.38亿元★★，去年底达到267.64亿元★★，三年增加87亿元凯时尊龙app★★。增长最快的并非经营性负债★★，而是债务★★。

　　2015年★★，新天绿能短期借款13.70亿元★★、一年内到期的非流动负债11.11亿元★★、长期借款113.87亿元★★、应付债券19.99亿元★★，合计为158.67亿元★★，占其负债总额的87.96%★★，资产负债率为66.96%★★。到去年底凯时尊龙官网app★★！★★，其有息债务达到213.27亿元★★，占其负债总额的79.69%★★，较2015年增加54.60亿元★★，资产负债率升至68.34%★★。

　　与同业可比公司相比★★，公司资产负债率高于同业均值★★，流动比率★★、速动比率低于同业均值★★，这些数据显示公司偿债能力低于同业平均水平★★。

　　债务大幅增长导致财务费用飙升★★。2015年★★，公司财务费用为5.25亿元★★，2017年达到7.83亿元★★，增加2.58亿元★★。

　　新天绿能存在一定的流动性压力★★。截至去年6月底★★，公司货币资金22.85亿元★★，而其一年内需偿还的债务合计为59.61亿元尊龙凯时官方app下载★★。2017年其近三年经营现金流净流入巅峰★★，达26.54亿元★★。

　　近年来★★，随着营业收入增长★★，虽然新天绿能重要客户为国家电网等实力较强企业★★，但其应收账款依然在快速增长★★，并因此产生规模不小的坏账损失★★。

　　数据显示★★，2015年至2018年6月30日★★，其应收账款余额分别为14.58亿元★★、18.74亿元波肖门尾图★★、26.53亿元★★、31.77亿元★★，三年间翻了一倍多★★。截至去年6月底★★，应收账款占其流动资产的比例为42.99%★★，占当期营业收入的54.11%★★。

　　新天绿能发生的资产减值损失全部为应收账款导致的坏账损失★★。上述同期★★，公司资产减值损失分别为2.14亿元★★、-9.07万元★★、1.56亿元★★、1.14亿元★★，合计为4.84亿元★★。公司解释称★★，2015年★★，因部分应收票据到期未转回绿色能源★★，★★，转入应收账款★★，按照会计政策对应收账款计提了大额坏账准备★★。2016年★★，坏账损失为负数★★，主要是应收账款坏账准备部分转回所致★★。2017年及去年上半年出现较大规模坏账损失★★，主要是对 应收账款计提坏账准备导致凯时尊龙app★★。截至去年6月底★★，公司计提的坏账准备余额为4.74亿元★★。根据披露★★，公司对河北元华玻璃等6家公司合计6.25亿元应收账款预计无法全额收回★★，部分公司甚至是无法收回★★。

　　应收账款超高达31.77亿元★★，不仅占压资金影响流动性★★，计提坏账准备冲击净利润尊龙凯时★★，★★，而且★★，为了追讨这些款项★★，新天绿能频发诉讼★★。

　　河北元化玻璃主要是向新天绿能购买天然气★★。2014年开始★★，新天绿能先后就3.28亿元购气款4次与河北元华玻璃签署还款协议★★，第三方进行担保发★★，华北元华玻璃将部分生产线抵押★★。期间★★，公司还多次申请仲裁★★、强制执行★★，法院对相关抵押资产进行了查封凯时尊龙app★★。但截至招股书签署之日★★，仍未收回分文★★。

　　除了与河北元华玻璃之间的官司外★★，新天绿能还卷入了至少4宗金额单个超500万元的诉讼案★★，合计金额为1.08亿元★★。其中★★，与河北电力建设第一工程公司（现更名为中国电建集团河北工程公司）诉讼★★，以公司支付7157.31万元了结★★。此外★★，与A股公司保变电气买卖合同纠纷正在进行起诉与反诉的诉讼★★，目前均未进入执行程序★★。

　　与大多数民营企业不同★★，作为地方国资企业★★，虽然主营风力发电及光伏发电等清洁能源业务★★，但新天绿能不少项目用地来自于政府划拨★★，令人质疑其真实盈利能力★★。

　　截至招股书签署日★★，新天绿能及其子公司通过政府划拨方式获得的土地多达15宗★★，面积约为1928.82亩★★。如果如此大规模土地需要支付用地成本★★，新天绿能还会有如此快速增长的经营业绩吗？

　　新天绿能也坦承★★，未来不排除国家划拨用地政策调整的可能性★★，公司原有划拨用地可能需要变更土地使用性质★★，这将增加公司土地使用成本风险★★。

　　2016年★★，河北卢龙县对新天绿能开具罚单★★，对其擅自改变林地用途★★、擅自建设光伏电站★★、占用73.8亩林地铺设光伏发电板行为★★，对其罚款98.30万元★★，并责令将林地恢复原状★★。

　　2017年★★，保定市林业局开具罚单★★，认定新天绿能临时占用林地142.35亩★★，且逾期不归还★★，责令恢复原状★★，罚款137.90万元★★。值得一提的是★★，针对这一处罚★★，已经过去一年多★★，新天绿能除了足额缴纳罚款外 ★★，恢复原状工作尚未完成★★。

　　去年10月30日★★，保定市国土资源局也对新天绿能作出处罚★★，罚款17.33万元★★、退还非法占用的约20亩国有土地★★。原因是★★，公司未经批准擅自占用国有建设用地建设保定CNG加气母站★★。

　　同在去年★★，新天绿能还收到了沽源县国土资源局罚单★★，因公司非法占用29.16亩集体土地建设制氢站项目尊龙凯时人生就是博(中国)官方网站★★，★★，被责令退还非法占用的土地★★、罚款24.25万元★★。

　　除了非法占用土地行为外★★，新天绿能还存在消防★★、安监★★、文化等以及未经批准擅自建设★★、擅自改变规划方案等诸多违法违规行为★★。2015年至去年6月30日★★，新天绿能领收的罚单达12张★★，被罚款共计494.09万元★★。